Společnost Advanced Micro Devices zveřejnila na začátku listopadu výsledky za třetí čtvrtletí, které byly na první pohled přesvědčivé – tržby rostly a firma pokračovala v posilování své pozice na trhu polovodičů poháněných poptávkou po umělé inteligenci.
Přesto akcie krátce po oznámení výsledků klesly přibližně o 7,5 %, což vyvolalo otázky, proč Wall Street reaguje negativně v situaci, kdy AMD (AMD) vykazuje solidní fundamentální výkonnost.
Sektor polovodičů dnes patří mezi nejdůležitější odvětví moderní ekonomiky, a to zejména díky prudkému růstu poptávky po výpočetních kapacitách pro modely umělé inteligence.
Zatímco Nvidia (NVDA) zůstává dominantním hráčem, konkurenti jako Broadcom (AVGO) či Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) dokázali využít příznivého trendu a vstoupit do klubu bilionových společností. AMD je v tomto prostředí často ve stínu svého největšího konkurenta, ale i ono dokázalo předvést výrazný postup.
Zpráva za třetí čtvrtletí potvrdila, že růst pokračuje napříč segmenty, avšak investoři se zaměřili na několik rizik, která mohou krátkodobě brzdit výkonnost. A právě kombinace těchto faktorů se zdá být hlavním důvodem negativní reakce trhu.
Prvním problémem, který doprovázel oznámení čtvrtletních výsledků, byla širší makroekonomická nejistota ve Spojených státech. V době zveřejnění výsledků se vláda nacházela uprostřed vleklého „shutdownu“, jehož trvání bylo nejasné. Politická paralýza sama o sobě není novým jevem, ale délka aktuální situace vytvářela výraznou nejistotu, kterou trh nebyl ochoten ignorovat. Investoři museli zvažovat dopad potenciálního oslabování ekonomiky, což zatížilo sentiment i ve vztahu k jinak silným firemním výsledkům.
Druhým významným faktorem byla situace na čínském trhu s umělou inteligencí. Podle generálního ředitele Nvidie Jensena Huanga má čínský AI trh potenciál dosáhnout hodnoty 50 miliard dolarů ročně. Pro výrobce GPU by to představovalo zásadní příležitost. Současná obchodní omezení a obavy z národní bezpečnosti však představují výraznou překážku jak pro Nvidii, tak pro AMD. Přístup k čínským zákazníkům je omezený, což se odráží v nepravidelných čtvrtletních výsledcích v oblasti datových center.
Dalším rizikem, které investoři vnímají citlivě, jsou možné problémy v dodavatelském řetězci. AMD je při výrobě čipů zásadně závislé na společnosti Taiwan Semiconductor Manufacturing, což vyvolává obavy vzhledem k přetrvávajícímu napětí mezi Tchaj-wanem a Čínou. Geopolitické faktory tak mohou potenciálně ovlivnit produkci a dodávky nejdůležitějších komponent.
V neposlední řadě hrála roli i dynamika akcií AMD v roce 2025. Titul za tento rok vzrostl o zhruba 91 %, což znamená, že očekávání investorů byla mimořádně vysoká. Udržet tento růst by vyžadovalo skutečně výjimečné výsledky, které by výrazně překonaly odhady. V situaci, kdy výsledky byly „jen“ solidní, část trhu přistoupila k realizaci zisků.
Zvláštní pozornost Wall Street věnovala divizi datových center, která zaznamenala tržby 4,3 miliardy dolarů, tedy meziroční růst o 22 %. Přesto investory znepokojila skutečnost, že provozní marže klesla o 400 bazických bodů. V porovnání s prudkým růstem u konkurenční Nvidie působila čísla AMD méně přesvědčivě, což zvyšovalo tlak na akcii.
Přestože reakce investorů byla krátkodobě negativní, obraz datových center AMD je mnohem komplexnější. Společnost se dokázala za pouhé dva roky výrazně posunout vpřed a postavit konkurenční platformu pro akceleraci umělé inteligence. Tento úspěch je o to významnější, že Nvidia měla značný náskok jako „první hráč“ v segmentu.
Platformu AMD využívají významní hyperscale hráči, mezi nimi Meta Platforms (META), Oracle (ORCL) či Microsoft (MSFT). Vzhledem k tomu, že očekávané kapitálové výdaje na infrastrukturu AI mají v následujících letech dosáhnout 3 až 4 bilionů dolarů, pozice AMD může nadále posilovat. Klíčovým milníkem je také uvedení nové generace čipů MI450 a uzavření kontraktu na infrastrukturní kapacitu o výkonu 6 gigawattů s OpenAI.
Tyto smlouvy jsou typicky víceleté a mají se rozšiřovat s tím, jak bude růst poptávka po AI kapacitách. Vedení AMD očekává nejen nárůst tržeb, ale i postupné rozšiřování ziskových marží, jakmile nové kontrakty začnou generovat stabilní cash flow.
Akcie AMD se obchodují s očekávaným poměrem cena/zisk kolem 58, což může na první pohled působit vysokým oceněním. Je však důležité chápat, že některé části podnikání generují volatilní zisky a segment datových center se stále nachází ve fázi akcelerovaného růstu. To může krátkodobě snižovat normalizované výnosy, čímž ocenění působí nafouknutě.
Z dlouhodobého pohledu však AMD těží z několika zásadních faktorů – postupného získávání hyperscalerů, rostoucího podílu na trhu a jasné strategie směřující ke zvýšení ziskovosti. Pokud se tyto trendy projeví v číslech v dalších letech, může společnost postupně „dorůst“ své prémiové valuace.
Z tohoto pohledu se současný pokles ceny může jevit jako atraktivní příležitost pro dlouhodobé investory, kteří věří v růst infrastruktury AI a schopnost AMD na tomto trhu dále posilovat.
