Morgan Stanley snížil hodnocení finského telekomunikačního operátora Elisa z úrovně „overweight“ na „equal weight“ a snížil cenový cíl na 43 € z původních 58 €. Tato změna odráží obavy z krátkodobého růstu firmy, která čelí rostoucímu tlaku na trhu.
Hlavní příčinou tohoto kroku je výrazné zpomalení růstu příjmů z mobilních služeb. Zatímco Elisa dosahovala stabilního růstu v rozmezí 3 – 5 % během let 2021 až 2024, Morgan Stanley nyní očekává nárůst pouze o 3 % v roce 2025.
Další znepokojivou skutečností je výrazný nárůst churn rate u post-pay zákazníků, který se v třetím čtvrtletí vyšplhal na 22,3 %, což je nárůst o přibližně 6 procentních bodů oproti loňskému roku. Analytici predikují, že tento podíl zůstane vysoký, zejména kvůli vstupu nových nízkonákladových konkurentů.
Přestože Elisa na dubnovém setkání pro investory představila ambiciózní cíle růstu příjmů a EBITDA > 4 % ročně pro období 2024-2027, Morgan Stanley tento plán nyní považuje za neadekvátní. Odhadovaný růst se nyní pohybuje pouze mezi 2-3 %.
Očekávané snížení výnosů vede k úpravě prognóz ziskovosti mezi 4-7 %, přičemž se očekává i pokles odhadovaných příjmů o 1-2 % pro období 2025-2027. Akcie Elisy již letos klesly o přibližně 10 %, což je horší výkon než snížení odhadů EBITDA a EPS, čímž se ohrožuje její hodnocení na trhu.
Navzdory pokračujícímu lákadlu dividendy, která nyní přesahuje předpokládaný EPS, Morgan Stanley varuje, že se tato situace může stát neudržitelnou v případě oslabení ziskovosti.
